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中国家庭偿债率直逼美国08年危机前水準、消费将转弱

以可对比的国际基础来计算,2019年第2季末中国家庭的偿债比率(DSR)升至10.4%(见下图;图片来源:经济谘商理事会新闻稿)。作为对照,2008年全球金融危机前,美国的DSR报11.4%。不过,实际上中国的某些条件(例如,展期比例)有所不同,因此真正的DSR可能会高出更多。中国家庭在近期出现重大行为转变,2019年上半年存款增加了60%。家庭整体银行贷款总额仅成长4.3%,同一时间对家庭的短期银行贷款下降9.1%。这份报告指出,历史数据显示,採购经理人指数(PMI)的就业分项指数是6个月可支配收入成长的可靠领先指标,而家庭所得成长又是家庭消费的主要驱动来源。

中国国家统计局公布的就业PMI处于负数区域,并在2019年第2季持续下跌。中国物流与採购联合会(CFLP)、国家统计局服务业调查中心9月30日公布,2019年9月中国製造业PMI自8月的49.5%升至49.8%、连续第5个月低于50.0%(荣枯分界点)。

官方公布的数据显示,2018年12月迄今,中国製造业PMI仅有两个月(3月、4月)高于50.0%。2017年10月迄今、中国製造业PMI当中的从业人员指数每个月均低于50%,2019年9月报47.0%、显示当地製造业用工量有所回落。中国非製造业PMI当中的从业人员指数至少自2018年9月迄今每个月均低于50%,2019年9月报48.2%、显示非製造业用工量有所缩减。中国人民银行行长易纲9月30日在《中国金融》刊发署名文章指出,目前金融风险整体收敛、总体可控,市场预期发生积极变化。南华早报9月29日报导,根据地方政府发布的通知以及中国人民银行推出的宣传影片,人行将自10月中旬起对全国约3万户城市家庭进行广泛调查、以查明他们所面临的金融风险并设法找到提振消费的方法。

人行表示,调查将在银行分行进行,参与者将会被问到收入、支出、金融资产、房贷以及其他形式的债务。国际金融协会(IIF)曾发表研究报告指出,截至2018年底为止,中国家庭债务收入比报92%、远高于2008年的30%。作为对照,德国、美国、日本的家庭债务收入比分别为86%、97%、100%。日经亚洲评论8月31日报导,截至2018年底为止,中国家庭债务余额超过47兆元、较5年前增加140%。中国家庭负债余额佔GDP比重自2013年的33%升至53%。中国国务院办公厅于8月27日发布《国务院办公厅关于加快发展流通促进商业消费的意见》。这份文件指出,受国内外多重因素叠加影响,当前流通消费领域仍面临一些瓶颈和短板。上海蔚来汽车ADS(NIO.US)连续第7个交易日收低、9月30日大跌10.86%,收1.56美元,再创2018年9月12日初次公开发行(IPO)以来最低收盘纪录。

NIO IPO价格为6.26美元、今年迄今下跌75.5%。爱奇艺(iQIYI, Inc.)ADS(IQ.US)9月30日跌2.89%、收16.13美元,创1月3日以来收盘新低。爱奇艺ADS是在2018年3月29日挂牌、IPO价格为18.0美元。嘉实XQ全球赢家报价系统显示,截至台北时间10月1日上午11时43分为止,人民币(CNY)兑台币贬值0.01%至4.3403,开盘迄今最低跌至4.3371、创2008年4月29日(4.3362)以来最低纪录。

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